纯碱05合约后市大概率将要面临较大压力|德州牛仔正规平台

发布时间:2021-09-26    来源:德州牛仔 nbsp;   浏览:34134次
本文摘要:根据《证券期货投资者必要性管理办法》,本报告公布的观点和信息供风险承受能力适当的投资者参考。

根据《证券期货投资者必要性管理办法》,本报告公布的观点和信息供风险承受能力适当的投资者参考。如果不是适合风险承受能力的投资者,为了控制投资风险,要求中止预约者、接管或者在本报告中使用的信息。本报告不能设定采访权限。

如果给你带来不便,就没有协议书。请根据自己的风险承受能力提出投资要求,自律分担投资风险。报告要点:纯碱在05合同持续期间压力小。将来会掉到1450元/吨左右。

2020年纯碱上半年整体偏弱,下半年可能偏强。我们的逻辑:纯碱期货05合同为1580元/吨,该价格比纯碱厂送到玻璃厂的价格高达130元/吨,从结算库到玻璃厂现在短驳费最多为40元/吨,送到玻璃厂后,向玻璃厂支付现金又便宜30元/吨左右,纯碱期货盘面的收货价格比现货价格最多为200元/吨。短期纯碱面临的压力是业界淡季、疫情缩短纯碱制造商的累积时间段、玻璃制造商纯碱库存丰富后补充库存。纯碱制造商目前库存接近110万吨,近5年来处于最低位。

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这还是纯碱厂家近三个月持续减少动工,纯碱火车运输不受影响的后果。玻璃厂目前自身的纯碱库存基本上处于30天以上的高位,不断扩大订单空间。纯碱在2019年生产能力扩大了8.4%,但玻璃生产能力在2019年没有扩大生产能力是纯碱近一年来持续弱势的核心。

因此,在中长期恢复纯碱暴跌结构的只有玻璃生产能力的扩大和纯碱削减生产能力,但上半年很难构筑。期货高涨需要持续的前提条件是现货价格持续下跌,但纯碱面对季节性淡季和疫情带来的疲劳官库压力,玻璃厂自身的纯碱库存非常低。因此,至少2020年上半年纯碱难以下跌。不能落到不能上升的纯碱现货,但期货价格达到130元/吨,收货成本达到现货200元/吨。

大概率后市纯碱期货跌入深渊。01纯碱期货上涨的陷阱纯碱期货05合同为1580元/吨,该价格比纯碱制造商送到玻璃厂的价格高达130元/吨(如图1),从结算库到玻璃厂的短拒绝费用最多为40元/吨,送到玻璃厂后,向玻璃厂支付现金的话,再便宜30元/吨左右,所以纯碱期货盘面的接收价格比现货价格高达200元/吨。目前,纯碱现货报价低于现金1420元/吨,华北沙河地区主流运输价格为1450元/吨,高价为1500元/吨。

在另一个纯碱主流结算地湖北地区,目前最低价格为1450元/吨,主流价格为1530元/吨。由此可见,目前期货价格主要结算地达130元/吨左右。纯碱的报价模式是送货价格,制造商送到结算库和玻璃厂的报价没有太大差异。

现阶段各结算仓中,离玻璃厂较近的是河北邯郸武安库,短驳费用在40元/吨左右,次之是湖北宜昌库,但运输费用近超强河北邯郸武安结算仓。收到湖北地区的结算库对纯碱多头来说并不困难。纯碱结算重碱,重碱不能作为生产玻璃使用,最后不能卖给玻璃厂。但湖北地区一方面现在是疫区,火车运输不允许,但汽车运输允许。

另一方面,从结算库到玻璃厂的运输距离非常近,大部分达到200公里。湖北各结算库到主流玻璃厂的短驳费用大部分达到80元/吨。目前我们理解的情况是,大量的结算来源已经运到湖北孝感结算库,将来多头接收仓库只有湖北结算库,以1580元/吨为期货接收价格,再加上短驳费和玻璃制造商的优惠,多头整体接收成本至少为1690元/吨,玻璃制造商从纯碱制造商获得的重碱运输价格为1450元/吨,湖北的货物损失为240元/吨。根据传统的现行套期保值模式,多头收到货物后,可以投掷近月的合同。

但是,这样的操作者在纯碱上并不现实。纯碱在一个月内取消仓库,05合同收到的仓库必须取消不能并投。即使取消仓库发票放在结算仓库等09合同时进行新的注册,纯碱仓库发票的注册拒绝在90天内生产的纯碱,05合同的纯碱属于过期的产品。

因此,05合同中多头接收成本比纯碱工厂高200-240元/吨,接收后不能并投,不能取消后注册,不能卖给玻璃工厂。因此,05合同纯碱的价格被明显低估。纯碱期货结算库与玻璃厂之间的短驳费必须多头分担,期货价格必须比现货低。

期货上涨的现货并不意味着市场价格急剧下跌,但是现货价格的压力还很小的话,不能通过价格上涨复盖面积期货上涨给多头带来的压力的话,最后不会是期货价格急剧下跌修理期货上涨的压力。纯碱的现货怎么样?02淡季疫情现货压力较小的短期纯碱面临的压力是业界淡季、疫情缩短纯碱厂家的累积时间段、玻璃厂纯碱库存丰富后补充库存。纯碱制造商目前库存接近110万吨,近5年来处于最低位。

这还是纯碱厂家近三个月持续减少动工,纯碱火车运输不受影响的后果。玻璃厂目前自身的纯碱库存基本上处于30天以上的高位,不断扩大订单空间。纯碱传统上没有市场需求的淡季问题,玻璃工厂的生产不能停止,刚性市场需求变动小。纯碱价格上半年弱下半年强,最好受玻璃厂订单节奏的影响。

玻璃行业是淡季的具体行业。由于上半年玻璃制造商库存较高,市场需求一般较弱,上半年玻璃制造商玻璃原片库存较高,玻璃行业是考验资金能力的行业,融资渠道更有限。

因此,一般玻璃制造商上半年很少大规模扩大自己的纯碱库存,上半年的纯碱压力比下半年大。到下半年,网络卓新闻网、玻璃制造商市场需求季节到来,玻璃制造商原片库存大幅度上升,资金状况大幅度减轻,自己的纯碱库存开始扩大,纯碱市场需求开始扩大,价格变强。2020年初,由于疫情的因素,纯碱淡季的压力库存压力变得更加严重。另一方面,玻璃工厂的原始库存创下了近年来的新记录,玻璃工厂自身的石英砂、煤炭等原材料准备严重不足,市场需求不能按计划启动,玻璃制造商在这种情况下更倾向于增加产量来应对淡季的压力,最近一些制造商开始限制生产。

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另一方面,纯碱制造商自身的高库存也反对玻璃制造商持有货币。目前,玻璃制造商的玻璃原片库存非常低,大多数制造商的库存已经到处放置,不能暂时借给外部仓库解决问题。用于纸箱玻璃的铁架已经完成,不能裸体保管。

从河北、湖北、山东这几个国内玻璃重点生产区来看,河北玻璃厂整体库存比2019年同期下降100%(图2),湖北厂家整体库存比2019年同期下降40%(图3),是2018年库存的4倍、2017年库存的3倍。山东厂家玻璃存货同比下跌25%(图4),2018年存货翻倍。玻璃行业目前贸易商库存处于高位也是不利因素。由于2019年玻璃价格更强,玻璃经销商在2019年底大量库存,河北沙河大部分经销商的库存达到自己库存的50%,后市玻璃厂商的玻璃库存上升必须等经销商减少自己的玻璃库存。

玻璃厂自身原片低库存时,玻璃厂纯碱库存处于较高方向。由于纯碱的低价值因素,玻璃制造商的纯碱库存一般难以复盖面积,一般30天的纯碱库存已经属于非常低的库存水平。

因为没有更大的库存。根据隆众信息调查,40%的玻璃制造商纯碱库存天数达到42天(图6),根据我们调查的情况,大部分玻璃制造商纯碱库存天数达到30天。也就是说,目前玻璃制造商的纯碱库存完全处于剩馀状态。

在玻璃制造商纯碱库存完全满足的情况下,纯碱制造商自身的纯碱库存已经是近5年来的新记录(图7)。这是春节和疫情流行期间纯碱制造商减少开工率和纯碱列车运输不受限制的情况。纯碱一般检查时间短,2周左右多,现阶段纯碱的开工率已经达到近3年的低位(图8),进一步减产的空间有可能受到限制,特别是近3个月的减产后,大量的纯碱装置即将再生产,纯碱的压力不会进一步增加。

03纯碱近一年走弱的原因2019年玻璃产能并没有快速增长,而纯碱产能扩张是纯碱近一年走弱的核心。近年来,纯碱产业产能持续扩大,其中2019年产能扩大255万吨,产能增长8.4%(如表2)。但玻璃行业在2018年经历旺季不央、行业大幅清仓后,行业信心受到压制,近一年来抽冷修产能大幅减少,而附加产能受政策允许不能火。

截至2020年2月,玻璃行业的实际生产能力比去年基本相同。正因为旁边的纯碱行业扩大了生产,旁边的玻璃行业无法消化吸收纯碱的追加生产能力,纯碱制造商的库存持续积累。因此,在中长期恢复纯碱暴跌结构的只有玻璃生产能力的扩大和纯碱削减生产能力。由于纯碱与玻璃生产能力结构的错误,2019年初以来纯碱价格持续下跌。

2019年年初至年底,纯碱价格暴跌幅度达到35%。后市纯碱行业要么减产到符合玻璃行业产能的产能,要么玻璃行业增仓夹住纯碱市场需求。但2020年上半年,由于疫情因素,玻璃行业产能排放的节奏被打乱。

2020年上半年更好的玻璃工厂偏向减产,2019年低利润带来的跃进预期反而加热了。因此,至少2020年上半年纯碱行业不会落后。04总结纯碱行业2019年生产能力大幅扩大,玻璃行业生产能力未扩大,近一年纯碱趋势急剧下降,目前这一趋势尚未根本恢复。业界淡季和疫情因素可以说是纯碱行业雪上加霜,行业进一步面临困境。

但是,在这个背景下,纯碱期货05合同不仅比现货高达130元/吨,在考虑结算因素的条件下,连接仓库的成本比现货的成本最少达到200元/吨,因此纯碱05合同后市面临着较小的压力。


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